编曲丨不二佐
距离2020年的到来仅剩不到一周的时间，而距离比特币区块奖励减半仅剩半年的时间。
加密货币行业从2018年年底开始就陷入了寒冬，很多人把希望寄托在2020年5月份的比特币减半上，在他们看来，每一次减半都会给比特币带来利好消息，一些人推出了一系列分析模型，力图证明减半带来的牛市的合理性，相反也有一些人对所谓的减半持悲观态度，在他们看来，人们对币价的预期过高，过度执着极大地透支了减半带来的真正价值，减半的到来并不意味着牛市的到来。
比特币减半和币价到底是什么关系？比特币减半会给加密货币行业带来利好吗？12月26日，深链财经全新线上沙龙品牌“非共识对话”就此问题进行了深入探讨。
本期《非共识对话》邀请了三位经历过数次牛市和熊市的行业资深人士：创始人赵东、虎符创始人王瑞熙、比银矿池联合创始人朱宇。
以下为问答及分享会实录，经深链财经略作编辑。
”比特币减半，币价一定会涨吗？”
深链财经：比特币总供应量2100万枚，每21万个区块减半一次，大约每四年一次。下一次减半将在区块高度50万时，预计发生在2020年5月2月19日左右。届时区块奖励将从12.5降至6.25。因此很多人对明年的行情抱有很高的期待，比如高盛前合伙人预测2020年比特币价格将达到4万美元。
您认为此次减半对比特币价格有何影响？您对 2020 年的市场走势有何预测？
赵东：从实际影响来看，减半本身对比特币价格没有太大的实质性影响，但有投机性影响，由于明年是第三次减半，在此之后，比特币每年的新增供应量（新增挖矿）将从 3.7% 下降到 1.7%。因此，如果币价保持不变，比特币每年新增消费量将从 47 亿美元下降到 23.6 亿美元。相对于目前 1320 亿美元的总市值，影响并不大。
也就是说，减半和比特币的牛熊周期存在一定的关联性，但并不构成因果关系。
如果我们观察比特币的活跃度，就会发现币价走势往往取决于比特币本身的网络效应，而非挖矿产出，因此比特币的价格和活跃地址数（网络效应）的平方可以大致成正比关系。
因此，在我看来，是比特币的牛熊周期（4年）与减半周期相吻合，而不是减半引发了比特币的牛市。就像公鸡的打鸣与太阳的升起有关，但太阳的升起并不是由减半周期引起的。公鸡在黎明时分打鸣。
王瑞熙：供给和需求是影响比特币价格的重要因素。这是因为，如果需求不变，供应减少，价格自然就会上涨。但值得注意的是，供给和需求并不是决定性的，一半也是一个因素。
从供需角度来看，未来市场对比特币的需求肯定会增加，这是因为比特币自诞生以来，从诞生之初就逐渐被越来越多的人认识，接受比特币的人越来越多，一方面比特币解决了一些商业领域难以解决的问题，比如资金体验、跨境支付的时效性等。
但另一方面，我们也需要注意，大量的参与者一方面会导致比特币价格上涨，另一方面也会导致泡沫不断产生，而且随着现有存量的缓慢增加，市场中资金的形成也会随之而来，另外，比特币减半对所有从业者来说都是一个巨大的考验，在悲观的市场环境下，下行趋势更加明显。
2020年或许是黎明前的黑暗，对于从业者来说，利大于弊，在囤粮的同时，继续提升自身领域业务的广度和深度。
朱宇：减半的影响还是正面的，第一，虽然减量不多，但客观上供应量肯定是减少了，第二，从市场来看，用户仍然相信并且认为减半和币价存在正相关的根深蒂固的观念没有发生根本性改变，持这种观点的人还有很多。
另外币价受太多因素影响，以上两个因素对币价的影响未必比其他因素更大，特别是一些短期因素，一些大公司，大资本，大意见领袖有能力创造短期的负面影响来抵消以上两个因素。
所以我觉得，在这个熊牛转换的过程中，现在的水平还只是2015年春夏季节的水平，2020年也未必会出现所谓的高潮。
“牛市的引擎是什么？”
深链财经：普遍认为比特币减半会带来牛市，因为一旦产量大幅减少，而需求不变，价格必然上涨，这是很多投资者的判断逻辑。
观察比特币价格走势，比特币的上涨通常发生在减半至少半年或一年之后，并在近一年后达到顶峰。之前两次顶峰分别是2013年12月和2017年12月。如此长时间的延迟，所谓的比特币行情和减半之间是否有必然的联系令人怀疑。很多人认为，2017年的牛市是ICO热潮导致大量热钱涌入数字货币，而非因为ICO热潮而导致减半。
您如何看待减半和牛市的关系？引发牛市的主要因素有哪些？
赵东：从流动性（BTC交易量、换手率）来看，目前是最差的时候，比去年币价3000美元的时候还要差。
按照常识，低买高卖才能赚钱，当比特币需求低的时候，比特币价格就会走低，反之亦然。这时候我们就需要思考，现在人们对比特币的需求是多还是少？比特币经过十年的发展，已经证明了它的价值。因此，我认为经济和国际形势的一些变化，可能成为下一轮牛市的真正导火索。
王瑞熙：我认为减半和牛市的关系不是很明显，不会影响牛市的到来，目前减半已经成为社区共识或者口号。
2013年，包括中央电视台在内的中国各大媒体对比特币进行了疯狂报道，给民众带来了财富效应，导致大量新用户和资金进入市场。
你可以看一下2016年7月比特币第二次减半的K线图，显然，如果减半能带来牛市，K线图应该能很清楚的反映出这一点。
我认为影响牛市最直接的因素就是大量用户、大量资金的入场。牛市的启动取决于几个因素：
1、全球经济呈现上涨趋势，热钱大量涌入比特币领域；
2、得到越来越多商业组织的认可和推广；
3、中国对区块链的态度进一步发展；
4.行业内部基础设施更加完善。
朱宇：我们都知道，比特币的价值很大一部分来自于它有限的总供应量，以及没有人能够发行比它更多的货币。但其实，有限的总供应量，在这里和我们基本没什么关系，因为比特币要到2140年才会被挖出来，到时候才会出现被挖出来的情况。
其实比特币还在不断的发行——每天都有新的比特币被挖出来。所以这个其实有一定的通胀率，号称总量固定的东西，当下实际的通胀率是一个重要指标——比特币的通缩率是大于还是小于美元？这是一个很关键的数据。
从这个数据看，此前的减半并不值得大惊小怪，市场所追求的“总量固定”充其量也只是对100年后的一个预期。
但这次情况会有所不同。在这次减半中，比特币的年通胀率将降至 1.7%，这将明显低于我们今天所知的大多数法定货币的通胀率。减半期间这个数字是 4.1%，七八年前减半后是 12.5%。我们看到，比特币挖矿和减半带来的量变导致了这个数字的质变。
“比特币金融化会对比特币市场造成影响吗？”
深链财经：一位管理着10亿美元资产的投资经理认为，这次减半不一定会导致比特币价格上涨，因为比特币现在有强大的衍生品（期货、期权）市场，很多人交易衍生品获利，是在现货，而不是在现货。衍生品交易消除了产品生产者定价的能力，比如石油期货的上涨和实际石油产量的下降之间存在反比相关性，她认为，比特币越金融化，价格就越不与其价值、供求关系相关，而与宏观市场的关系就越大。
现在我们也看到火币推出了期权产品，您怎么看待“比特币金融化”对比特币市场的影响？
王瑞熙：每个行业的特点都是一样的，从无到有、从非专业到专业、从个人到机构是大势所趋。而且行业的每一次变化都会导致用户门槛的提高，从投资新手到专业投资者入市，这是大势所趋。
证券市场中的衍生品市场规模大于现货市场，通过期货、期权等方式帮助用户规避一定的风险，增加市场流动性，促进市场稳定。
赵东：我认为衍生品市场客观上可以同时增加比特币和法定货币的市场供给量，增加市场流动性，从而在一定程度上抑制比特币的波动性，增加比特币的稳定性。从长期健康的市场发展来看，衍生品市场对比特币整体上是具有积极作用的。
衍生品市场原本是作为风险对冲工具，但事实上，一些交易所不仅没有起到对冲风险的作用，反而成为主要风险源。如果市场要回归正轨，必须发挥衍生品市场的工具性，而不是风险赌博。
另外，我个人并不建议新手用户尝试金融衍生品，因为衍生品的初衷是为了对冲风险而非仅仅是一种投资工具。衍生品市场作为一种投机工具，会同时放大参与者的利润和风险。但由于新手用户没有很好的风险控制能力，衍生品市场对于新手用户来说基本上就是一个赌场。
客观来说，散户在合约市场更愿意做多，不愿意做空，只有一些机构或者大户可以做空，所以风险控制很重要，如果实在忍不住玩衍生品，一定要明白小注很有趣，大注很容易输得化为灰烬。
朱宇：持有大量比特币质押资产的金融服务商，其实在某些关键时间点对比特币有一定的短期影响力和动力，同时，比特币挖矿对比特币的长期价格走势也有一定的影响。
对市场长期的影响基本有两方面：第一，金融产品的推广可以增加比特币的曝光度；第二，这类公司的产品可以降低风险，让厌恶风险的场外大资金有机会投资比特币，获得挖矿的机会。
“2020年会发生矿难吗？”
深链财经：关于2020年的减半，有人认为是一场赌博，按照现在的增幅速度，明年减半的时候，算力可能会达到140E到150E的历史新高。如果比特币价格维持在7200美元，就意味着减半之后，收益在3600美元左右，而上次比特币价格在3600美元左右的时候，全网算力只有40E到500E，甚至45E。这大概会让比特币矿工承受前所未有的压力，大部分矿机都会变成废铁，而压力最终会传导到矿机厂商身上。您认为，如果市场没有达到预期，是否会发生大规模的矿难？
朱宇：我个人认为，是否发生挖矿事故，除了全网算力（挖矿难度）以外，收益的下降（币价的下跌）、矿机停机比例等也会有影响。
首先是挖矿难度，减半的时候，丰水期还没开始，如果币价没有大的波动，在我看来，算力很难达到140E到150E，我觉得算力应该会维持在120E左右。所以从难度提升的角度，我觉得不会发生挖矿事故。
第二是收益，从币价角度来看，不太可能出现超过 50% 的跌幅，所以除了减半以外，矿工的收益不会直接减半。最后一个角度是矿机停机的实际情况，按理说难度和币价是因，矿机停机是果。
矿机关机，有喜有悲，老机器关机让人痛心，新机器关机却让人受益。而且从矿池的客户基础来看，大部分用户都有新机器，很多矿工也是新旧机器并存。所以一定程度上，大规模老机器关机或许不能算作是一场矿难。
个人认为S9机器100%关机才是矿难的开始，毕竟老S9矿机要么已经回本N倍了，要么明知回不来还是高价接手（回不来的原因就是2018年初高价接手，并不是因为他们这一轮所谓的矿难）不算什么，而新S9矿机大多都是极低价买入然后短期内运营，投机性质极强，所以根本不存在矿难。
总之，S9的定位和历史，决定了它这次被大量撤回的可能性很大；不过S9的撤回不能算是矿难，因为S9是2016年9月发布的，拥有超长的待机时间。
赵东：我的经验是，挖矿成本不是币价的决定因素，而是矿工讨价还价的一个因素。
首先，矿工挖比特币是为了卖掉，买比特币的人并不关心挖一个比特币的成本是3万还是5万。
所以从短期币价来看，我觉得不排除出现大规模“矿机事故”的可能性，这种情况在2014年末、2015年初就出现过，当时市面上大部分矿机在1500就要停机了，但实际上币价一路跌到900才开始企稳上涨。
因此我提醒大家关注币价短期风险，但对中长期还是极其乐观的，短期要做好风险防范，应对可能出现的币价下跌带来的影响。
王瑞熙：我认为，理论上来说，所谓的挖矿事故不会发生，但是算力的波动性可能会增大。
有几个原因：
1、矿工生存能力强，就像杀不死的蟑螂（正面意义上的），会寻找更合适的生存环境；
2、其实整个行业线下的博弈更加复杂：算力、成本、时间、价格、对行业的判断以及金融工具等都影响生存；
3、矿机厂商和矿工经历了较多波动，一定程度上适应了艰难的生存环境，因此会适当调整进退节奏，留足弹药，等待机会；
4、从比特币系统的角度看，矿工是比特币网络安全的保障，也是大家持有比特币的信心的一部分。矿灾、币灾也会发生，市场也在不断调整。但黑天鹅事件也不可避免。“减半后，BCH、BSV 会怎样？”
深链财经：莱特币今年减半，挖矿奖励从每区块25LTC降至12.5LTC，但价格也减半，从高位145美元跌至如今的40美元，哈希率从523/S降至150/S，降幅接近70%。
“减半风潮”对于莱特币来说似乎只是昙花一现，您如何看待这一现象？明年，BCH、BSV等币种也将迎来减半，您如何看待这些竞争币种的市场走势？
朱宇：莱特币的减半行情遭遇了整个加密货币市场的下跌，很快就成了强弩之末。莱特币毕竟总市值只有比特币的2%，想要靠自己拉起整个市场似乎不太现实。
在莱特币矿灾期间，莱特币算力下降了40%，但是这并不是莱特币矿灾的真正原因，在我看来，真正的原因是莱特币矿机型号单一。
大家的矿机要么是同款，要么性能差不多，电费高的关机，电费低的就算不关机也挣扎求生，这才是真正的矿灾。所以我觉得S9的关机不算是真正的矿灾，新矿机比如神马M20系列、芯动T3系列、阿瓦隆11系列等型号还比较健康。
至于BCH和BSV的减半，我简单总结一下：如果相同算法的次级主流币先于主流币减半，那么后果不堪设想，到时候可能会出现一大波下跌。
王瑞熙：减半只是催化剂，以现在的存量，没有资金的流入，莱特币很难改变下跌的趋势，走出下跌趋势会非常困难。
赵东：与其预测未来，不如直视过去。从2016年比特币的走势我们可以看到，在减半之前的半年时间里，由于市场对“利好消息”的预期，人们逐渐买入，币价缓慢上涨，临近减半时加速上涨。减半之后，由于“利好消息”的实施，币价会暴跌，暴跌之后，市场会继续缓慢回升，直至创出新高。
未来很难预测，但有参考总比没有参考好。不过，减半与否对其他POW币种来说毫无意义，因为除了BTC以外，几乎没有一个币种有刚需。
