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比特币在投资组合中的配置角色探讨:无关合法性与合规性,只看其在财富配置中的作用

5个月前 (11-04)欧意交易所资讯

结合近期全球金融市场环境以及数字货币近年来的发展,我们认为有必要简单谈谈这个话题。与讨论数字货币的“合法性、合规性”无关。它只关注比特币在投资组合中可以发挥的作用。配置作用探讨。不管它是不是投机产品,其实并不重要。归根结底,是分配多少的问题。

我们第一次购买比特币源于对法定货币的信心下降

看数据集: 下表红框内列出的央行利率上限为0.25%或以下(因部分央行利率工具较多,下表列出的是针对仅供参考;实际上欧洲央行很多利率工具都是负值),瑞士央行的利率水平为-0.75%。

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10年期美国国债收益率收于0.72%。如何简单理解这个收益率水平呢?简单理解:如果你此时购买10年期美债,假设你不进行交易或投机,作为投资配置,锁定10年,平均每年将获得0.72%的回报。从市场交易情况来看,尤其是在当前的金融环境下,即使美债收益率如此之低,配置需求依然旺盛。

普通投资者如何理解这种投资行为?可以这么简单地理解:大多数投资者不会真正锁定持有10年,而是预期未来收益率会进一步下跌(国债价格会上涨),因此仍有盈利空间手术。

头脑清醒,明白这个问题。是不是像“擂鼓传花”?如果有人愿意以较低的收益率收回国债,这样的配置交易确实可以赚钱(参考下图当前的收益率水平)。

又如,瑞士10年期政府债券收益率目前为-0.30%。即使当前宏观环境下避险需求强劲,瑞士10年期国债收益率自跌至-1%左右以来,也未能继续大幅下跌。相反,在全球最动荡的3月份,收益率从-1%上涨至-0.3%(注:瑞士是欧洲的避险国家,通常在宏观环境疲软的情况下,瑞郎货币将会走强,瑞士政府债券收益率将会下降)。

随着本轮公共卫生事件席卷全球,各国相继推出财政刺激(伴随的背景是:央行购买力受到考验);因此,在此背景下,我们认为当前全球主权债收益率可能已接近历史最低点,国债购买高度依赖交易中的“击鼓传花”!

美国10年期国债收益率:

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瑞士10年期国债收益率:

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我们再看各国央行资产负债表规模:与2007年金融危机前全球顶级央行资产负债表规模相比,扩张规模普遍在5倍左右。全球央行泛滥、货币纪律丧失,导致金融体系出现“道德恶化”问题。即金融资产阶级将因中央银行作为“最后借款人”(“大而太大”)的角色而直接或间接地受到不对称的保护。 “倒”也是这个概念)。

因此,2008年以后,“资产阶级和工人阶级”之间的贫富差距确实明显拉大了。随着公共卫生事件的发展,各国央行纷纷采取行动,我们也可以看到各国州长对金融体系参与者非对称保护的结果(即使意图是“公平”的,也是很难在结果中表现出“公平性”,因为“金融市场和金融体系”作为传递媒介)。

央行资产负债表规模:美联储、欧洲央行、日本央行、中国人民银行

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比特币的一些特点及其发展

比特币具有一些特性,如:“可分割(不可磨损)、不可重复支付、发行数量有限、支持点对点便捷兑换”等,这使得它具备了货币原型的基本属性。

许多人认为比特币波动性太大,不适合作为货币。这确实是个问题!但这个问题存在的前提是“我们用法币思维来评价比特币”;如果我们跳出法币世界,用比特思维去理解,波动大的不是比特币,而是法币!

从货币角度来看,比特币的主要问题是没有监管背书(货币功能的普及依赖于国家的认可和背书)。只是作为一种简单的支付媒介,并不一定需要国家背书?理论上来说,只要双方承认就够了。但最终能否成为现实,取决于接受的广度和深度(国家认可和背书只是一种方式)。

比特币的概念及其背后的技术具有“网络效应”,即随着越来越多的人使用它,接受它的人数也会增加。这种“网络效应”将使生态系统变得越来越强大和健全。 (微信等社交媒体存在和发展背后的重要逻辑是“网络效应”)。

比特币近10年的发展来看,重要指标都呈现指数级增长,这基本符合任何新生事物在被广泛采用之前的发展规律(当然,泡沫和投机崩盘也是类似的规律) 。

很多人最关心的问题:比特币价格高吗?

比特币价格:

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比特币历史回报:

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比特币发展至今,绝对价格看起来确实很高,而且高得离谱!不过,从发展的角度来看,结合前面提到的“比特币网络算力”、“比特币挖矿难度”等指标(这些指标可以简单理解为“获取比特币的难度”),那么比特币的价格就可以被认为是公平的(甚至被低估)。

目前,流通中的比特币开采数量增长斜率正在放缓,增速实际上不如前面提到的比特币获取成本指标。这意味着,在其逐渐被接受的背景下,比特币的稀缺性仍在逐渐体现和放大。 。

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标签: 比特币

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