事实上，心动与火眼的长期战略都是非典型游戏公司路径，均希望发展成为垂直平台型公司。
以心动为例，平台是其核心资产，公司希望打造“平台+开发者+玩家+内容创作者”四方循环生态，在游戏供给端和消费端建立平台影响力。
而火岩则着眼于海外游戏市场，计划在海外打造数字资产结算交易平台，顺应数字资产时代的潮流。
从股价表现来看，市场对这两家公司给予了充分的认可，特别是在行业估值整体下调的背景下，近两年火爆和心动股价最高涨幅均超过10倍。
具体而言，由于持续投入研发，且缺乏新的游戏产品创造收入，心动短期资金压力导致其股价出现大幅回调。火眼基本面保持稳健增长趋势，这反映在股价走势上。根据公司中报，2021年上半年，火眼控股实现营收4.97亿港元，同比增长58.1%；实现净利润2.73亿港元，同比增长28.4%。此外，火眼近期在数字支付领域的进展也为公司长期增长带来利好。
因此笔者认为，游戏业务的盈利能力保证了火眼控股的基本业绩，而数字资产交易生态的构建则有望帮助火眼以差异化的路线在游戏公司中脱颖而出，成为集游戏、支付、NFT资产为一体的综合性企业。
1元宇宙还未到来，但NFT已然存在
近日，一篇来自A股游戏公司的微信文章，再次引发了市场对元宇宙的讨论。作者认为，元宇宙并非是对某项技术或应用的具体指称，而是一个集合概念，这也是元宇宙概念引发广泛讨论但难以达成共识的原因之一。
比如腾讯和腾讯网，在未来的元宇宙中，就把社交属性与用户体验放在了非常重要的位置；并且在其招股说明书中，给出了自己对元宇宙八大要素的定义：（身份）、（朋友）、（沉浸感）、（随处可见）、（多样性）、（低延迟）、（经济性）、（文明）。
不难发现，元宇宙的概念极其宽泛，并非任何一家公司能够独立完成。腾讯等巨头大多只是基于自身的实践经验去接近元宇宙的概念。类比于现在移动互联网的范围，手机（硬件设备）、APP（开发者端）和4G/5G通信网络（基础设施）都是移动互联网的组成部分，因此元宇宙也必然有着复杂的结构。
NFT 商业化已落地，行业快速增长
虽然宏观层面对元宇宙的讨论很多，但在经济体系层面，大家普遍认可区块链技术的应用将成为未来交易支付的重要手段。尤其是2021年以来，基于区块链技术的NFT交易的火爆，让市场感受到了数字资产领域的高增长潜力。
3月，美国数字艺术家创作的数字作品《：最初的5000天》在佳士得拍卖行以近7000万美元的价格成交。据悉，买家将获得一张数字产品的图片和相应的NFT，其中存储了数字作品的元数据、原作者的签名和所有权记录。8月，NBA球星库里在推特上更新了自己的头像，这是一个猴子NFT收藏品，拍卖价格达到18万美元。
NFT 是指非同质化代币，可以理解为对虚拟物品（例如游戏道具、电子画等）提供唯一产权认证的一种手段。同时，NFT 可以通过在区块链上部署合约的方式进入公链进行自由流通和交易。简单来说，NFT 具备唯一性、产权确权和流通性，可以帮助虚拟物品在用户之间高效流通。
如果说有价值的 NFT 收藏品的交易具有一定的偶然性，那么另一个拥有大量普通参与者的 NFT 游戏项目在评估 NFT 的规模化市场前景时或许更有参考价值。
Axie 是一款基于以太坊区块链的去中心化回合制策略游戏，游戏中的 NFT 宠物成为交易标的，玩家可以通过击杀怪物、喂养、繁殖等方式提升其价值，并在 NFT 交易市场上通过以太坊进行交易或出租。
截至撰写本文时，根据公开数据显示，Axie 的 NFT 交易量已达 20.2 亿美元，交易者数量已超过 60 万。尤其值得注意的是，自 2021 年 Q1 以来，Axie 的营收和 MAU 均快速增长。2021 年 2 月，Axie 月营收为 24 万美元，8 月 1 日至 26 日营收达 3.08 亿美元，月复合增长率超过 309%。
显然，NFT交易市场正在经历快速增长。
2 火眼控股稳健布局NFT 有望打开长期增长空间
除了前文提到的火眼营收、利润稳步增长，值得注意的是火眼的净利润率超过50%。笔者认为，火眼控股的净利润率明显高于一般上市游戏公司，一方面得益于其优质的游戏研发和运营能力，另一方面与其生态中的高价值用户息息相关。
从火眼的长期战略路径来看，公司希望进一步扩大在游戏用户中的影响力，加大生态建设的投入，通过数字支付技术、为用户提供更多的支付应用场景等方式，推动火眼生态价值的长期增长。笔者认为，火眼的游戏业务可以为其长期的战略投入提供稳定的现金流，游戏业务积累的高价值用户也可以转化为其初期生态流量。
今年年初，该公司成立了区块链游戏应用团队，计划利用区块链技术来确认游戏玩家数字资产的价值，目前火岩的NFT产品已成功上线。
尤其是近期与东南亚交易支付提供商FOMO Pay达成战略合作，火眼已成功打通数字资产与法币的结算，同时有望借助FOMO Pay庞大的海外用户基础，丰富火眼生态的交易场景。
据悉，FOMO Pay是目前唯一一家获得新加坡金管局数字货币结算牌照的持牌金融机构。火眼金服的公告还显示，在与FOMO Pay的合作条款中，为FOMO Pay预留了36个月的优先投资权。随着全球对数字货币监管趋严，新加坡已成为数字货币交易的宝贵之地，币安等多家加密货币公司选择迁往新加坡运营。在此形势下，FOMO作为新加坡唯一数字货币结算牌照持有者的价值将进一步凸显。
从火眼与FOMO公开的合作条款不难猜测，随着双方合作的深入以及数字资产交易市场的发展，不排除火眼会加大对FOMO的投资力度，甚至控股。笔者认为，火眼此次入局新加坡数字资产交易领域，确实占据了良好的竞争优势。
此外，中报显示，火眼泰国积分平台测试工作正在稳步推进。火眼目前正与泰国当地运营商合作，泰国玩家可在其积分平台上使用火眼游戏积分兑换电话卡。泰国当地电话卡类似香港八达通卡，但不但具备通话服务功能，用户还可使用电话卡余额在泰国就餐、购物等线下场景进行消费。未来，公司计划在不断完善积分平台服务功能的同时，落地更多海外国家和地区。
据公司最新公告，火岩已在土耳其成立独资公司，计划今年Q4在土耳其上线新游戏，同时在泰国复制积分平台服务。
综合来看，笔者认为火眼正处于交易生态的搭建初期。1）依托公司传统游戏业务，聚集了基础用户流量，同时游戏作为高流量、高利润的业务，也为公司在交易生态建设、支付场景拓展的技术投入积累了资金；2）泰国积分平台有望成为公司重要的标杆项目，未来或将与更多线下供应商合作，为用户提供支付场景，帮助用户实现线上游戏的价值变现；3）NFT技术的进步以及与FOMO Pay的合作将丰富火眼交易生态的支付基础设施能力。
3Sea的成长之路或许值得借鉴
Sea是当今全球最受关注的互联网公司之一，正雄心勃勃地开启全球化扩张之路，业务涵盖游戏、电商、数字支付等。
回顾成长历程，游戏是Sea的核心业务。Sea通过获得腾讯游戏东南亚地区独家代理权，通过游戏发行迅速积累了第一桶金和初期流量。2014年，Sea在越南启动数字金融板块，这是三大业务板块的前身。2015年，Sea成立，正式进军电商领域。凭借对当地用户的深刻理解，以及当地互联网普及率加速提升的红利，Sea逐渐成长为游戏+电商+支付的互联网综合体。
具体来看，2020年之前，游戏业务是Sea最大的营收来源，游戏业务为Sea提供了稳定的现金流，使得公司能够支撑电商和支付业务的长期健康发展。到了2020年，电商已经成为Sea最大的营收来源，但在利润方面，游戏业务依然占据重要地位。根据公司公告，2020年，Sea的游戏、电商、支付业务占营收比重分别为46.1%、49.5%、1.3%；三项业务经调整后分别为19.8亿美元、-13.1亿美元、-5.1亿美元。
笔者认为，游戏往往因其高周转业务特性，在互联网综合体的发展中扮演着重要的角色。互联网业务离不开流量，流量可以通过直接购买或产品吸引来获得。游戏恰好可以在获得稳定现金流的同时吸引用户增长。这也是为什么阿里巴巴、字节跳动、哔哩哔哩等国内平台公司不遗余力地发展游戏业务的原因。
因此，在游戏业务的强力支撑下，Sea得以成功捕捉东南亚互联网发展的红利，向电商和支付业务拓展，并打出了游戏+电商+支付多业务协同发展的现状。但由于电商业务前期需要持续发力物流、仓储等基础设施以及中长尾流量，属于互联网行业典型的重资产业务，需要经历较长的恢复周期和长期亏损。根据Sea 2021年Q2财报显示，公司Q2仍处于亏损状态，而随着其计划拓展欧洲市场，势必进一步加大资金压力。
回到火岩，该公司游戏业务稳步增长，逐步进入规模增长阶段，成为其初期流量和现金流的重要来源。在流量方面，火岩已在全球积累了超过100万的高价值用户。在此基础上，火岩通过NFT技术布局，建立了NFT资产能力；而与FOMO的战略合作，则助力火岩打通了数字资产与法币的结算端。
我想强调的是，NFT 资产与电商业务不同，它是虚拟资产，不需要对线下基础设施进行大量投资，因此商业模式更加便捷。这意味着火眼的 NFT 资产交易一旦进入规模阶段，就能快速产生盈利，直接为公司业绩做出贡献。
同时，笔者认为，以火眼控股董事长、腾讯资深人士张岩（原网域创始人兼首席执行官）为首的公司管理团队，深耕互联网行业多年，经验丰富。看好火眼在管理层的带领下，把握 NFT 数字资产交易快速发展趋势，成功打造下一代游戏+支付+NFT 资产交易综合体，拓展公司营收和盈利渠道。
彭博社也在近期文章中表示，新市场和新兴数字经济将为火岩未来十年提供增长动力，火岩有望成为除Sea之外的又一只科技板块潜力股。
