比特币发行的透明度和可预测性是将该资产与世界上任何其他资产或货币区分开的关键特征。没有其他资产具有可计算的通货膨胀计划，可预见的供应事件一夜之间将每日发行减少50％。比特币的匿名创作者 编程了比特币减半功能，以此作为对法定货币继续贬值的对策。
“传统货币的基本问题是他们需要运营的所有信任。有必要相信中央银行不会贬值货币，但法定货币的历史充满了这种信任的破坏。” - 萨托·纳卡本（ ），2009年2月11日
2024年4月20日，比特币将以840,000的块数量减半。在每次减半活动中，块奖励（也称为“块补贴”）（代表每个矿业块新发行的比特币的数量）减少了一半。比特币第四次减半后的区块奖励将从6.25 BTC下降到3.125 BTC（相当于从约900 BTC减少到约450 BTC）。因此，比特币的年度发行率将从约1.7％下降到约0.85％。根据硬币的说法，到第四次减半，比特币供应总额的93.7％将进入循环。
该网络将每210,000个街区（大约每4年）再遇到30个障碍。预计将发生减半，直到最终挖掘出最后的比特币为止，并且预计这将在2140年之后发生。一旦所有比特币被开采并散发，矿工将不再获得块补贴，并且将完全依靠交易费用和其他形式的费用链付款。
比特币计划大约减少每4年的发行，这是其透明，可预测的货币政策的骨干，并使比特币成为稀缺的资产。最重要的是，比特币的货币政策是网络利益相关者（矿工，节点，开发人员）之间达成共识达成的不可变的代码。比特币的稀缺性及其对货币政策的可预测性与全球法定货币的重大贬值形成鲜明对比，这也使比特币成为著名的“数字黄金”昵称。
可视化比特币核心的一半
Core是由创建的开源软件，该软件为比特币协议奠定了基础。开发人员将核心视为比特币的主要参考实现（尽管其他软件实现与网络兼容）。因此，定义比特币的所有功能和逻辑都存在于比特币的核心中。
被迫在核心中减半的代码由C ++编写的7行代码组成。代码的线性分解超出了本报告的范围，但是，重要的是可视化负责确定当前块高度的块奖励的代码：
了解比特币采矿
采矿是比特币网络的关键组成部分。当一个人想将比特币发送到另一个钱包时，交易首先是向网络广播，节点检查其有效性。在添加到块中之前，交易存在在“”的队列状态下，这是一个未经证实的事务池，并等待矿工将其包括在块中。块补贴都是激励矿工向网络贡献计算能力以处理和解决交易的一种手段，也是一种分配新铸造的比特币供应的方法。随着比特币的价格上涨，挖掘赚取这些奖励的动机也将大大提高。
矿工通过计算下一个块的正确哈希值来产生块。有了这个优势，具有最高哈希速率或计算功率的矿工特定于应用程序集成电路（ASIC）机器将具有查找下一个块的哈希值的最高概率。计算正确哈希的第一个矿工将在块中获得块补贴和交易费用。通常，计算正确哈希的时间约为10分钟（比特币块时间）。网络可确保通过难度调整，块时间始终约为10分钟。随着网络哈希速率的提高或降低，这些调整是每个2016块（大约每两周）进行的。计算能力越大，挖掘块的困难就越困难。终于，
按照惯例，块中的第一笔交易是一项特殊交易，该交易启动了由块的创建者拥有的新硬币。这增加了节点支持网络的动机，并提供了一种最初将硬币分配到流通的方法，因为没有中央权力发布它们。稳定地增加了一定数量的新硬币类似于矿工消耗资源以增加循环的黄金。在我们的情况下，CPU时间和功率被消耗。 ” - ，比特币白皮书，2008年10月31日
减半比特币采矿的影响
比特币矿工奖励由块补贴和交易费用组成。减半时，比特币的块补贴将从6.25 BTC减少到3.125 BTC。保持比特币价格和网络计算能力不变将导致比特币矿工收入近一半，因为Block补贴目前占总奖励的大部分。
对于矿工而言，这意味着在减半事件之前，相同数量的计算能力将产生约一半。因此，在减半之后，挖掘单个比特币的成本预计将翻了一番，这使得效率低下的矿工无法赚钱，他们将被迫停止运营。因此，网络计算能力有望在短期内下降。计算能力是指矿工对比特币贡献的最终计算能力。网络计算能力下降的严重程度取决于诸如比特币价格和减半交易费用之类的因素。
下表概述了在不同的备用后电力成本方案中为各种常用ASIC（从最低效率到最高效率列出的）挖掘比特币的估计成本。这些计算假定网络计算能力为625 EH，交易费用占块奖励的10％。
为了准备减半，矿工一直在努力通过降低成本和升级设备来提高运营效率。许多矿工宣布了大量的ASIC采购订单和战略现场收购，在减半之前处于良好的位置。如上表中所强调的那样，以50/MWH的电力成本为50美元，S21的采矿成本比S19便宜50％，这说明了提高车队效率的重要性。
在减半之前，矿工增加了现金储备，将大量现金储备视为“干粉”，以利用比特币价格上涨时使用折现的基础设施购买。预计在减半后预计并购活动将激增，因为资产将转移到更有效的运营商，巩固行业格局并推动进一步优化。
总体而言，即将到来的比特币减半是矿工的关键时刻。当行业准备大幅度降低块奖励时，矿工面临适应和创新的迫切需求，以在不断变化的环境中保持盈利和可持续性。
减半比特币价格的影响
减半比特币价格的影响是每次减半的持续辩论。尽管历史上市场参与者以比特币价格将其视为看涨的事件，但反对派认为对价格减半的影响可以忽略不计。这是市场当前对BTC价格减半的影响的看涨，看跌和中立的看法的细分。
看涨视图：比特币块奖励减少了50％，使比特币作为整体资产更加稀缺，同时减少了销售的绝对数量。矿工被认为是比特币的强迫卖家，因为这些业务是资本密集型的，比特币的销售是矿工的主要收入来源。因此，矿工总是将部分收益出售给法定货币，以支付能源，劳动力，债务和新机器等运营费用。许多人认为，在2012年11月，2016年7月和2020年5月的减半之后，供应增长的减少与采矿社区的销售压力减轻相对应，导致比特币的价值增加，也导致了第四次减半。也可能发生同样的事情。将一半视为看涨价格的市场参与者还使用了广泛循环的库存流模型来量化比特币供应对价格的影响的影响。这种观点的支持者通常认为，投资者没有正确地考虑当前比特币估值减半。
看跌视图：随着比特币价格在历史上首次接近其历史最高水平，市场参与者认为将比特币价格减半的市场参与者认为，市场已经适应了前三个中的前三名，并消化了这一减半的影响。事件。 BTC比以前的历史最高点下降了42％以上。实际上，在比特币供应计划的当前阶段，2017年和2020年的牛市尚未开始。每次减半对比特币供应动态的影响将不可避免地减少一半，并且影响会随着时间的推移而下降。例如，用绝对的话来说，每天发行900 BTC每天减少到450 BTC，每天远小于7200 BTC，每天3,600 BTC（第一个减半）。考虑到比特币目前的每日发行900 BTC与资产的每日流动性相比，每天发行450 BTC后，对BTC的价格几乎没有影响。此外，熊认为矿工收入的减少可能会导致采矿业的混乱，并使比特币网络降低安全。
中立的观点：有效的市场假设表明，与“新信息”相反，比特币的过去和将来减半，不能被视为供应冲击。比特币的透明和可预测的发行时间表应始终在市场上反映。减半后的牛市可能与需求变化更重要，甚至可能与全球市场流动性，中央银行利率和其他宏观状况等因素有关。
从历史上看，比特币在赛后炒作阶段进入牛市，持续时间为0至600天。在2012年（第一个周期）的第一次减半之后，比特币价格在减半后367天达到了周期的顶部。在2016年的第二个减半期（第二个周期）中，发现减半后的价格较慢，并在减半后525天达到了周期的顶部。在2020年的第三次减半（第3周期）达到了减半546天的周期顶部。
如果历史重演，我们目前处于吸收基金阶段的结束，并将在2024年某个时候慢慢进入炒作阶段。
比特币的价格突破了其历史上的高度，然后才第一次减半。在2016年和2020年的前两个下半场，比特币价格分别比以前的历史高点下降了42.5％和52.8％。尽管比特币减半之前的强劲价格变动可以看作是我们通常在减半之后看到的炒作阶段的市场，但驱动力驱动比特币价格这一周期是上一个新的减半周期中不存在的新开发项目。特别是2023年1月的基于现货的发布，美国推出了比特币ETF。
比特币的第四个比特币将在投资比特币ETF推出之后的主要范式转变中进行。自2024年1月10日推出ETF以来，BTC现货ETF的净流入量已累积超过125亿美元。比特币重新出现在宏观投资者讨论的最前沿，现在被视为重要的宏观对冲资产，就像黄金和财政债券一样。在美国，比特币ETF的出现代表了一个巨大的转变，将破坏有关比特币价格周期，持有人行为评估和加密货币的内部旋转动态的传统观念。
块活动减少一半
由于其历史意义和稀有性，块数840,000（也称为减半）将成为对交易需求较高的障碍。一半仅发生在每210,000个街区中，而比特币的存在只有34个减半块，在该块中，用户和矿工可以在该街区内进行交易或矿井，从而引发激烈的竞争。
在减半期间，将交易费用升至的核心因素包括引入一种称为符文的新替代令牌标准和罕见的仰卧起坐。符文是比特币的新替代令牌标准，比BRC-20代币标准更有效。符文将在减半的块上发射，预计会有大量的符文令牌将支付高交易率，以确保将其包括在街区中。要了解有关符文的更多信息，我们将详细介绍新闻通讯中新的替代令牌标准。作为参考，SAT是比特币的最小单位 - 比特币可以除以1亿SAT。稀有的卫星是比特币上的一种新的可收藏资产，该资产是在2023年12月出现的。稀有的卫星收集需要购买在历史街区中采矿的卫星，例如一半的块或 开采的块（第9块）。每个SAT在840,000个街区中将具有重要的历史价值，因此罕见的SAT猎人将为交易收取高额费用，以确保包括块。
在减半时推动交易费用的另一个潜在因素是，采矿池是否试图重组（重组）比特币的历史区块链状态。当区块链的替代版本在节点之间获得共识时，会发生重组，有效地重写了区块链交易历史记录的一部分。尽管成功重组的机会很小，但采矿池可能试图重组链以成功捕获高成本的块。值得注意的是，试图重组链但未能成功的采矿池仍然会增加交易费用，因为用于重新组织链的计算能力从最长的链条尖端转移了。随着记忆池压力有更多的积累时间，这将减慢阻碍时间，并导致自然增加费用。
为什么要减半
一半是比特币透明，可预测和通信政策的反映。一半的事件加强了比特币的基本价值主张，包括其开放的点对点网络，竞争性矿业行业，分散的节点网络和活跃的开源开发社区。一半本身是将比特币与其他资产区分开的机制。
比特币不变的货币政策加上2100万的硬上限是宏观资产的革命性概念。比特币每日发行时间表的透明度使世界上拥有计算机的任何人都可以自己验证比特币的发行是否按计划进行，而无需依赖或信任中介。此外，比特币网络中的每个节点都可以确认2100万个硬顶供应仍然完好无损。
比特币固定供应的可预测性和透明度使得该新兴资产成为法定货币价值的可行替代存储。与固定的比特币供应不同，法定货币受到中央银行的酌处行动的影响，这些行动有权调整货币供应以管理经济稳定或刺激增长。这种酌处权导致所有法定货币的无限供应和不可预测的发行时间表。在评估中央银行行为时，这种不可预测性的影响是显而易见的。为了应对由Covid-19造成的全球经济动荡，美联储从稀薄的空气中印刷了5万亿美元，使中央银行的资产负债表翻了一番。这种金钱印刷以及美国政府的财政支出逐渐渗透到美国。美国的经济有助于削弱锁定和199措施的负面影响并刺激经济，但最终导致了数十年来最糟糕的通货膨胀。即使是被称为最古老的稀缺货币资产的黄金，也缺乏明显的总供应量，而其产量却受到市场动态而不是中央银行政策决策的影响，但仍然是无法预测的。
比特币在众多熊市中的韧性强调了其作为分散的宏观资产的价值重新点燃，其透明度，可预测性和稀缺性在更广泛的市场中。比特币的货币政策是固定的，每次减半再次证明了其寿命。一半将继续发生，系统将永远不会被系统保释。预期在2024年4月20日减半将加强这些事实，并提醒市场比特币的独特属性。
“如果您不相信我或不明白，我没有时间尝试说服您，对不起。” - 萨托·纳卡本（ ），2010年7月29日
