作者｜南植(@)
自三年前比特币突破6.9万美元新高以来，连续多月在5万至7万美元区间大幅波动。比特币减半后，唯一可预见的宏大叙事就是美联储降息。
此次活动的日期已经确定。根据CME Fed Watch数据，美联储9月24日降息的概率已升至100%。唯一的区别是会降低25个基点或50个基点。目前两者的概率大概是50-50。 。
那么降息能否给比特币乃至整个加密市场带来大繁荣呢？本文回顾了1989年至2019年美联储的五次主要降息周期，探讨是否存在客观模式。
雕刻船2018-2020
本轮美联储加息于2018年12月19日结束，三个季度后的2019年7月31日开始首次降息。本轮降息也是比特币和比特币首次也是唯一一次降息周期。加密市场曾经经历过。比特币、纳斯达克和黄金的价格走势如下图所示：
从图中可以明显看出，降息发生之前明显是Price In，尤其是涨幅最大的比特币。在上次加息和第一次降息之间，比特币上涨了161.7%，纳斯达克上涨了23.2%，黄金上涨了13.7%。 %。降息后，只有纳指和黄金继续上涨，而比特币则继续大幅波动。
在上次降息之前（2020年3月15日），比特币遭遇了众所周知的312点暴跌，全球市场也充满了灾难。但此时美联储已经将利率下调至0.00%-0.25%，因此采取了超大规模的量化宽松政策。最终，流动性溢出进入加密市场，引发了2021年的牛市。
2023年7月27日上次加息后三大市场走势对比如下。就在此时此刻，从上次加息到8月2日（因为黄金数据直到今天才收集），比特币上涨了122.6%，纳斯达克上涨了19.4%，黄金上涨了27%。比特币价格可能会再次加息。
回顾1989-2008年
美国上一次降息周期需要追溯到2007年，当时比特币还没有诞生。不过，现在普遍认为加密市场仍然与美国股市强相关，因此我们仍然以纳斯达克和金价走势作为研究对象并替代比特币价格来探讨降息与价格波动之间的关系。
2006 年 - 硬着陆
在 2006 年开始的周期中：
上次加息发生在2006年6月29日，当时联邦基金利率升至5.25%。
第一次降息发生在2007年9月18日，联邦基金利率从5.25%降至4.75%。
上次降息发生在2008年12月16日，当时联邦基金利率降至0%至0.25%。
关于趋势：
纳指降息前上涨，降息后下跌，降息结束前后上涨；
降息前黄金上涨，降息后震荡上行。
就时代背景而言：
2007年，次贷危机爆发，金融体系崩溃。美联储9月份开始降息，以应对金融状况恶化和经济放缓的威胁。然后比特币诞生了。
2007年，次贷危机爆发，金融体系崩溃。美联储9月份开始降息，以应对金融状况恶化和经济放缓的威胁。然后比特币诞生了。
2000 年 - 硬着陆
在 2000 年开始的周期中：
上次加息发生在2000年5月16日，当时联邦基金利率升至6.50%。
第一次降息发生在2001年1月3日，联邦基金利率从6.50%降至6.00%。
最近一次降息发生在2003年6月25日，当时联邦基金利率降至1.00%。
关于趋势：
纳指降息前上涨，降息后下跌，降息结束前后上涨（2004年6月首次见顶，图中未显示）；
降息前黄金上涨，降息后震荡上行。
就时代背景而言：
2000年互联网泡沫破裂时，科技股和互联网公司的估值暴跌。美联储于2001年初开始一系列降息，试图缓解经济衰退的压力。但由于泡沫破灭导致市场崩盘，企业利润大幅下滑，市场情绪极度悲观。
1995 - 软着陆
在 1995 年开始的周期中：
上一次加息完成于1995年2月1日，降息于同年7月6日开始，最后一次降息是在12月19日，整个周期与其他年份相比非常短。
关于趋势：
纳指降息前上涨，降息后上涨；
黄金在降息前震荡，降息后下跌。
就时代背景而言：
当时美国经济较为强劲，正处于科技创新和互联网发展的早期阶段。 1995年的降息是一项预防措施，旨在支持经济持续扩张，因此时间非常短暂。
1989 - 软着陆
在 1989 年开始的周期中：
最后一次加息：1989年2月24日，联邦基金利率升至9.75%。
第一次降息：1989年6月28日，联邦基金利率从9.75%降至9.5%。
最后一次降息：1992年9月4日，联邦基金利率降至3.00%。
关于趋势：
纳指降息前上涨，降息后震荡；
黄金在降息前下跌，降息后震荡。
就时代背景而言：
美国经济在 20 世纪 80 年代经历了长时间的扩张。到1989年，经济扩张已持续七年，成为战后最长的经济扩张之一。 20世纪80年代末，美国面临高通胀压力。 1988年，美联储提高利率以应对通货膨胀。然而，这些加息在1989年显示出对经济增长的抑制作用。
综上所述
总结起来，有几个重要的结论：
降息不会直接启动股市和主要资产类别的牛市，相关影响往往已经被定价；
降息对后市的影响取决于当时的整体经济形势，是主动降息促进经济发展，还是出现黑天鹅事件被迫降息。从美股来看，这是经济韧性与宽松的流动性定价之间的斗争。
黄金受益于较低的利率（以及较低的美元），在大多数情况下上涨，并且在硬着陆模式下表现普遍优于。
因此，从历史规律来看，降息很难成为比特币和加密货币市场崛起的根本动力。 2024年以来，我们经历了比特币现货ETF、减半等事件，市场需要下一个宏大叙事或根本性改变。
